车规级AI芯片公司黑芝麻（维权）智能5月8日晚间公告，其自2026年3月启动的配股融资指标终于完成。把柄公告，公司以每股18.88港元向认购方Infini Global Master Fund配发及刊行33，544，600股新股份，召募资金净额约6.324亿港元。

　　然而，这笔看似寻常的融资背后，是配售条约签署仅9天后即告阻隔的相当情况——恰逢香港廉政公署与证监会连结造访风暴席卷金融圈，而认购方恰正是被造访波及的对冲基金暧昧老本。与此同期，公司在订价时较市价存在约2.13%的折让，而收尾当天，二级商场股价已跌至18.04港元，这意味着认购方在刊行当日即濒临账面浮亏。多重疑窦粉饰之下，这笔融资的果真性质值得久了计议。

　　配售代理“闪电退场”：监管风暴下的适值？

　　2026年3月9日，黑芝麻智能晓喻与中金公司及华泰外洋签署配售条约，指标以每股18.88港元向认购方配售约3354万股，预期募资约6.33亿港元。然而仅9天后（3月18日），公司即公告称，配售代理与其阻隔配售条约。

　　这一时分节点极为敏锐。就在数日前——3月13日前后，香港廉政公署与证监会张开代号“引火线”的连结行动，突击搜查了中信证券、国泰君安外洋的香港办公室，并带走关系文献。这次行动被媒体称为香港自2017年以来范围最大的金融业突击搜查。被造访的不仅是两家中资券商，还有对冲基金暧昧老本也遭到造访。

　　商场音书涌现，造访波及涉嫌以神秘府上疏通行贿的高管东说念主员。尽管黑芝麻智能公告将配售阻隔的原因表述为“生意原因”，与廉政风暴无关，但当作一家与暧昧老本深度绑定的认购交游，其配售代理在行动曝光后数日内便急于退出，这种“适值”难以让商场饱和释疑。

　　认购方“身份迷雾”：暧昧老本的瞒哄面纱

　　本次融资的认购方Infini Global Master Fund，其惩办东说念主为暧昧老本惩办有限公司。这家在造访风暴中被突击搜查的对冲基金，同期执有一张来自中东的“柬帖”。

　　把柄公告败露，暧昧老本旗下还设有暧昧老本（中东）有限公司（Infini Capital Management （ME） Limited），该公司已取得阿布达比大家商场（ADGM）金融就业监管局（FSRA）的发牌。这意味着暧昧老本在中东金融中心阿布扎比领有持牌运营天资，其资金起首和业务布局具有一定的外欧化配景。中东资金比年来在大家科技投资范围发达活跃，尤其是在AI、自动驾驶、芯片等赛说念，这与黑芝麻智能的中枢业务标的存在一定的政策契合度。

　　然而，中东资金配景并不等同于“免检”标签。把柄商场信息，暧昧老本创举东说念主钱涛以平直与关系公司究诘配售交游而有名，“越界”参预平淡由投行主导的地皮。更值得祥和的是，高盛集团和摩根士丹利因“Know Your Account”规定未将暧昧老本纳为客户，摩根大通、瑞银集团数月前就已割断了与其的主经纪生意务关系。这些大家顶级投行的集体“侧目”，即便有中东资金加持，也难以饱和根除商场对该公司合规现象的疑虑。

　　而钱涛本东说念主，其领英主页仅列出两项职务：暧昧老本创举东说念主及香港金牛的创举东说念主。把柄香港证监会信息，其曾在摩根士丹利持牌执业，接续时分不及一年。把柄商场信息，为诱骗资金，他曾向投资者快活对投资赔本百分百兜底，并收取高达50%的绩效费。

　　当这么一家被多家顶级投行废弃、正被监管机构造访、但同期又领有中东持牌天资和外欧化政策布局的对冲基金，赛马投注(中国)app下载成为一家港股上市公司数亿港元配股融资的单一认购方时，这笔融资的合规性与果真性，是否存在潜在的法律风险？

　　订价与股价倒挂：认购方“上市即浮亏”的质疑

　　订价层面，本次18.88港元的认购价较公告前一日（2026年3月9日）收市价19.29港元仅折让约2.13%，较前五个交游日均价折让仅0.35%。关于一个超6亿港元的大批配售而言，这一折让幅度可谓十分有限。

　　而愈加令东说念主疑虑的是，收尾当天配售完成公告之日，黑芝麻智能二级商场收盘价为18.04港元，较认购价18.88港元还是下落约4.45%。这意味着，认购方股份上市之日便已处于账面浮亏状态。在一个正常的商场化配售中，机构投资者平淡以折让价钱参与，以期取得一定的安全边缘。

　　对此，一种可能的解读是，认购方与公司之间存在某种非公开的政策配合或利益安排，使得其振奋给与短期账面赔本。然而，公司公告并未详备败露这种协同的具体骨子，仅以“卤莽在关系老本、业务过火他资源方面产滋永恒政策协同”一笔带过。在暧昧老本自己已被监管造访、融资样式备受质疑的配景下，这种蒙胧的表述难以令商场折服。

　　配售代理离场后的“单挑”：交游合规性存疑

　　本次融资的另一项不寻常之处在于，配售条约阻隔后，公司并未败露后续签约任何新的配售代理或财务照管人。换而言之，这笔6.32亿港元的大批股份刊行，是在莫得寂寞专科中介机构“背书”的情况下，由公司与认购方平直鼓吹完成的。

　　在港股商场中，寂寞配售代理的存在，不仅承担了寻找投资者的职能，更蹙迫的是，其参与不错从一定进度上确保订价的公允性、刊行经过的合规性，以及各方利益的均衡。当配售代理因某种原因主动退出，而公司选定“跳过”中介、平直与认购方完成交游时，商场对其订价是否公允、交游是否寂寞的质疑便难以侧目。

　　尽管公司公告强调认购方为“寂寞第三方”，而暧昧老本被造访的主体与其自身是否平直关系尚待定论，但在造访收尾出台前，这笔交游的“干净”进度打上了问号。

　　基本面承压：常常融资与接续失血

　　抛开融资经过不谈，黑芝麻智能的财务基本面不异谢绝乐不雅。把柄公司2025年全年龄迹，尽管营收同比增长73.4%至8.22亿元，但净利润急转为净赔本14.25亿元，其中研发支拨高达14.17亿元，占营收比例跨越173%。

　　这种“每赚1元、花掉2.19元”的财务结构，决定了公司必须依赖外部融资维系启动。畴昔12个月，公司已连结推出三次融资指标（2025年2月配售、2026年1月认购、2026年5月本次认购），所有募资金额破裂24亿港元。即便如斯，收尾2026年1月31日，2025年2月配售的仍有约4.11亿港元未动用，2026年1月认购的5.38亿港元更是分文未动。部分闲置资金与公司接续高强度的资金需求之间，是否存在商量失当或使用后果低下的问题，不异值得深究。

　　本文创作借助AI器具集聚整理商场数据和行业信息，合并扶助不雅点分析和撰写成文。

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